国际金价的上涨让金融机构最乐观的预测显得保守。此前，多家国际投行对2026年国际金价的预测区间约为4800美元/盎司至5500美元/盎司。然而，今年不到一个月，金价就已经提前突破了这一区间。涨价的趋势正在逐渐蔓延，但令市场担忧的是涨价的接力棒将传递到哪里。贵金属价格飙升并不是什么新鲜事。进入2025年以来，国际金价在短短一年多的时间里上涨。截至2026年2月27日，伦敦金现货价格涨幅超过90%，伦敦银现货价格涨幅超过200%，明显跑赢黄金。基本金属市场也低迷。锗价逼近5000美元每公斤，钨价持续上涨，稀土h系列保持繁荣。二级市场上，2026年开始，稀土、小金属永磁概念指数相对贵金属窄幅上涨，盛和资源、中东高科等个股也相继出现价格走势。价格上涨的热浪不仅限于金属；化工行业也存在潜在的趋势。近期，分散染料龙头浙江龙盛、润图股份相继上调分散黑等核心染料产品的预估。百川英富数据显示，截至2月22日，分散染料价格为21000元/吨，较年初上涨23.53%。活性染料价格报23000元/吨，上涨4.55%。在能源领域，石油和天然气价格不断上涨。地缘政治动荡和供应再平衡背景下，国际油价逐步上涨y 和需求。在运输领域，油轮的市场价格也大幅上涨。经纪公司Clarksons的数据显示，截至2月20日，中东VLCC（超大型原油运输船）航线运价收于每天15.7万美元，为2020年4月以来的最高水平。 2月24日至25日，VLCC的日租金进一步超过20万美元，其中DHT Holdings租用油轮的价格为每天20.8万美元。喧闹声的背后，是一波涨价潮。虽然各品类定价逻辑侧重点有所不同，但宏观经济背景是共通的，比如美元偿付能力下降、人工智能技术带来的产业链重组、关税摩擦和地缘政治冲突带来的不确定性等。这些因素都不同程度地增加了各板块的价格灵活性。市场普遍认为，美元信心减弱是当前股市上涨的核心支撑。价格。中金公司认为，从2022年开始，金价将偏离传统的实际利率框架。上涨的驱动因素包括美元走软、实际利率分化、安全资产需求增加以及资本增加。核心因素是美元信贷对黄金的部分替代性。矿业与我研究团队摩根大通欧洲人最近创建了一个新的黄金价格分析框架，并重新加权了涵盖三个组成部分的几个关键变量。其次，全球投资者进一步增加黄金配置的潜在影响。第三，在美国债务空前增长的背景下，黄金作为一种价值储存手段的价格被隐性固定。金价持续上涨，海外市场不断扩大。资金的流动通常遵循货币属性和稀缺性从高值到低值的流动传导。顺序：首先推出贵金属，随后紧随其后工业金属，以及能源和化工产品。工业金属的上涨受到供需基本面走强的支撑。财新证券认为，国际宏观环境不稳定、地缘政治摩擦加剧以及全球产业链重组是几乎所有商品周期启动的重要催化剂。供应方面，全球有色金属勘探预算自2012年高峰以来持续下降，长期资本投资较低造成结构性供应短缺。 2025年至2026年，日本10种有色金属产量预计将以年均1.5%左右的速度增长，低于同期总消费2.2%的预期增速，且差距很可能扩大。价格压力逐步沿产业链传导。中信证券联席首席科技行业分析师徐涛表示，黄金、白银r和铜广泛用于晶圆、封装互连和涂层的制造。铜。我们相信它是层压板等重要工艺的基本原材料。 2025年，这三个国家的期货价格都将上涨50%以上，白银将上涨150%以上。铜价突破历史高位后，基板、封装和测试环节价格双向上涨，释放了产业链各个层面的成本压力。化工行业价格上涨具有明显的结构性特征。以染料为例，国投证券认为，中间还原物质的供应正趋于寡头垄断，成本相对较高。但工业服装染料成本极低，价格抵抗能力有限。一旦供应紧张形成，大企业可以利用中间商抬高价格，继续补强，预计价格会上涨未来会有所缓解。油轮租船费率的快速上涨更强烈地体现了风险溢价的定价逻辑。克拉克森认为，VLCC 即期运价的变化并不需要实际减少货运量。当市场对风险的看法增加时，例如地缘政治冲突导致保费上涨的风险、船东要求额外承保或承租人延长提前预订周期，运费可能会迅速改变价格。接下来涨价逻辑的接力棒将传递到哪里？这是目前市场关注的核心问题。从周期角度看，化工行业正接近价格弹性释放的拐点。财新证券首席宏观策略分析师黄宏伟认为，2026年资金可能会经历“大起大落”，化工品有望取代有色金属成为新的价格增长主攻方向。目前，该行业的库存电力水平较低，供应限制变得越来越严重。但盈利复苏的弹性尚未完全显现，市场仍在等待需求激活的迹象。对于油价，芝加哥商品交易所认为，短期内国际油价总体将呈现震荡上行趋势。支撑因素是美国和伊朗关系紧张以及中东局势的不确定性。不利因素包括美国和伊朗之间谈判的持续进展、促进两国关系的可能性以及美国新关税政策的影响。贵金属可能会因地缘政治条件、贸易政策、美联储的行动和财务决策而发生变化。据此，国森期货认为，虽然贵金属市场短期波动将会加剧，但上行趋势明显。中期走势，有高位强势震荡格局的可能。地理风险和贸易政策不确定性是核心支撑因素。美联储降息预期推迟和盈利压力高是反复出现的制约因素。宏观经济不确定性溢价继续存在。从不同角度来看，黄金充当避险镇流器，地缘政治局势的不确定性有利于黄金。为增长提供了更坚实的基础，技术调整可视为加仓的好机会。白银投机性好，波动性强，明显有抵消春节后涨势的动力，但风险在加大，最好多观望，不要动作太大。铂金和钯金保持着高弹性和非常高的波动性，因此最好关注短线震荡，轻仓为主。从更广阔的资本市场角度来看，CITIC证券认为，AI行业敞口较高、供需结构略有改善的碎片化赛道更有可能受益于本次涨价。招商证券首席策略师张霞进一步明确了涨价逻辑的扩散路径。他指出，顺周期价格上涨已波及广泛领域，从有色金属和早期半导体到石油和石化、建筑和建筑材料、化学品以及食品和饮料。人工智能和半导体也继续充当催化剂。建筑建材行业将受益于“十五五”重大项目实施。
（编辑：刘鹏）
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