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目前，金融投资已成为银行资产负债表扩张的主要驱动力，其对银行业绩的影响不断加深。受债市动荡影响，公允价值变动收益拖累该行三季度业绩，整体投资收益同比增速也有所收缩。最近，更广泛的债券市场状况有所改善，随着各国央行恢复政府债券交易，收益率略有回升。不少银行对市场前景抱有希望，并表示央行恢复国债交易将利好债券投资收益。但债券市场短期或仍将波动，银行正在积极调整投资策略，主动应对市场变化s。公允价值变动净收益总体为负。 Wind数据显示，今年一至三季度42家A股银行净投资收益总额为4770.3亿元，较去年同期的3951.52亿元增长20.71%。增幅虽大，但小于去年同期23.89%的增幅。从个人层面来看，日本央行整体表现不佳。前三季度净投资收益较去年同期下降的八家上市银行中，日本法人银行排名第六。兴业银行、浙商银行、平安银行跌幅均超过10%。民生银行、浦发银行、中信银行同比均出现个位数跌幅。其他股份制银行中，华夏银行同比上涨3.61%，光大银行、招商银行同比上涨29.39%d 同比分别增长22.67%。相比之下，16家上市银行前三季度净投资收益同比增长超过30%。建设银行和长沙银行增速进一步翻倍，分别达到150.55%和137.56%。 42家A股上市银行公允价值变动净收益普遍由正转负，1-3月总额由去年同期的595.23亿元降至-250.39亿元。 31家银行前三季度公允价值变动净利润为负，其中27家去年同期业绩为正。三大国有银行前三季度公允价值变动净收益位居榜首。农业银行、工商银行、交通银行销售额分别为85.39亿元、41.72亿元、35.83亿元。同比分别下降109.34%和-64.75%。 ，17.48%。另一方面，排名最低的三家股份制银行中，招商银行、光大银行和华夏银行的销售额分别为-88.27亿元、-49.82亿元和-45.5亿元，而去年同期分别为30.99亿元、37.58亿元和33.26亿元。多家银行在三季度财报中提到了债券市场波动对非利息收入的影响。例如，华夏银行行长曲刚表示，2025年前三季度收入下降的主要原因是受债券市场波动影响，公允价值变动收入同比下降，净利息收入保持基本稳定。招商银行相关人士表示，除了因公允价值变动导致损益负增长外，受债券市场波动影响，其他项目总体向好。恒大银行董事常旭阳表示，今年以来，债券市场利率整体上升，未实现损益减少。加之去年同期市场利率下降，导致未实现损益基数增加，三季度该行其他非利息收入同比大幅下降。平安银行三季报还显示，受市场波动影响，债券投资等业务非利息净收入有所下降。公允价值变动导致净利润大幅变化与银行加大债务证券配置有关。华源证券固定收益负责人廖志明团队指出，2025年债券市场主要依靠银行加大自身发行量恩特。 2025年前三季度，我国债券市场余额增加16.4万亿元，其中政府债券增量11.4万亿元，金融债券增量3万亿元。从投资角度看，前三季度银行业自有债券投资增量达12.3万亿元，同比增幅超过一倍，超过2024年全年增幅，占同期债券规模增量的74.6%。 2025年，政府债券发行量增加，加上信贷需求疲软，将导致银行大幅增加债券投资。进入2025年以来，各类银行债券投资余额同比增速大幅提升。 9月末四大行债券投资余额较去年同月增长21.1%，中小银行债券投资余额较去年同月增长21.1%d 银行增长 17.5%。该机构表示，11月份以来债券市场负面因素逐步化解，债券市场整体表现稳定。中国人民银行恢复国债交易后，收益率小幅回升，30年期国债期货价格从9月下旬的113元左右反弹至116元左右。此前，中国人民银行行长潘功胜表示，目前债券市场整体运行平稳，中国人民银行将恢复在公开市场买卖国债。根据人民银行最新公布的2025年10月推出的各类产品注入流动性信息，10月份人民银行通过公开市场债券买卖操作净投入200亿元。华源证券固定收益部廖志明团队对债券市场的态度明显乐观，认为债券市场未来将继续保持良好的发展势头。进一步降低当前政策利率的要求可能从一开始就得到了满足。与此同时，不少非银行机构持有低期限、短期债券头寸。随着央行恢复政府债券交易，并可能对债券收益率设定阶段性上限，更多投资者看好债券市场。邮电证券分析师梁伟超表示，年末年初债券市场的利空消息正在逐渐消散。多种财政政策的落实和吸纳，产生了预期的吸引效应。客观地讲，这次新的政策性金融产品对投资需求的影响可能会比以往更大。 “前期关注的焦点主要是公共利率新规出台带来的赎回和抛售压力，目前还很难说影响完全消失，市场情绪的恢复有一定的基础。”债券市场负面因素逐步消除的趋势是正确的。股票和固定收益资产重新平衡后，债券市场将很难恢复到高交易情绪的局面，但区间情绪仍有可能恢复。开元证券研报指出，四季度法人银行、城市商业银行发债利润回笼的需求或将增加。从黄金市场收入增速来看，预计上市银行2025年前三季度增长5.34%，2024年全年增长11.33%，与2024年基准增速差距仍较大。分类型看，国有银行股份制银行和城市银行的评估完成度较高，现有债券的出售和转换需求将出现负增长。预计第四季度将继续将收益转为现金。但从三季度末FVOCI账户累计浮动利润来看，股份制银行和城市商业银行的空间也最小。市场预计黄金全年可能难以达到业绩关键绩效指标。银行主动应对市场不确定性 面对债市波动，多家上市银行表示将调整配置策略，主动应对市场不确定性。招商银行副行长彭家文在财报发布会上表示，市场预计，如果中国人民银行恢复买卖国债，货币政策和财政政策的协同效应将增强，有助于纠正市场利率。受多种因素影响，今年三季度国债收益率出现反弹。去年末10年期国债收益率为1.68%。今年三季度基本增长到1.8%左右。这是由于股债“拉锯”影响、“反内卷”政策预期影响、新债不免增值税等多种因素造成的。 “总体而言，我们认为央行恢复国债买卖有利于整体债券投资收益。”浙商银行在三季度财报中表示，并称受今年债市收益率上升影响，其他非利息收入有所下降。下一步，本行将继续提升金融市场业务领域的投资研究能力、交易能力和数字化能力，加强市场研判和决策，快速调整投资策略，更好地抓住增长中的投资和交易机会。ve阶段保障及整体盈亏稳定。 “至于其他非利息收入，债券市场第四季度可能会维持区间震荡。”张旭阳表示，光大银行将结合市场走势，通过灵活的二次经营，优化投资组合结构，确保票面收入和投资收益稳定增长，推动四季度盈利增长。 “回顾三季度，债券市场整体情绪偏弱，收益率呈现震荡上行趋势，在市场风险偏好上升、贸易紧张局势缓和的背景下，紧缩压力加大。本行准确研判市场走势，抓住结构性机遇，灵活调整配置策略，优化头寸结构，总体实现了债券投资精耕细作、稳健运行。”南京银行副董事长兼董事会秘书姜志春在三季度业绩发布会上表示，债券市场短期内难以摆脱市场波动。展望2026年，债券市场预计将继续面临长短期因素综合作用，不确定性仍将存在。
（编辑：蔡青）
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